Содержание статьи
Китайская электронная коммерция в центре внимания.
В недавно наступившем 2023 году рынок электронной коммерции в Китае продолжает расти и развиваться. Двумя крупнейшими игроками в этой игре являются JD.com и Alibaba, и обе компании за последний год увидели падение цен на свои акции из-за целого ряда факторов. К ним относятся ужесточение регулирования деятельности компаний в Китае, политика "нулевой терпимости" к COVID и сложные макроэкономические условия, а также опасения по поводу делистинга китайских акций с американских бирж.
Несмотря на эти проблемы, пользовательская база JD.com с высоким располагаемым доходом по-прежнему привлекательна для сторонних продавцов, что делает компанию интересной инвестиционной возможностью. Однако, поскольку ФРС продолжает повышать ставки, такие технологические компании, как JD.com, могут стать менее привлекательными для инвесторов. В этой статье мы подробно рассмотрим текущую ситуацию JD.com и ее перспективы, включая оценку, риски и перспективы роста.
Оценка справедливой стоимости JD.com.
Для определения справедливой стоимости JD.com мы используем метод дисконтирования денежных потоков (DCF) с горизонтом в 12 месяцев. Однако из-за политических рисков при оценке JD.com мы используем повышенную ставку дисконтирования в 11,8%. Учитывая перспективы роста прибыли выше среднего в течение следующих пяти лет, JD.com торгуется с премией 8% при коэффициенте P/E 2023P.
На основе нашего анализа мы присваиваем рейтинг "Держать" акциям и АДР эмитента с целевой ценой 217 HKD и 56 долларов за штуку и расписку соответственно. Однако важно отметить, что консенсус-прогноз переоценивает способность JD.com увеличивать долю рынка. Мы консервативно прогнозируем рост выручки компании в 2022-2026 годах на уровне ~9,1% в год, в то время как рынок ожидает 13,4%.
Навигация по рискам инвестирования в JD.com.
Хотя JD.com имеет солидную пользовательскую базу и ей удается удерживать свою долю на китайском рынке электронной коммерции, существует несколько рисков, которые следует учитывать перед инвестированием. К ним относятся обострение пандемии, ужесточение регулирования и возможность потери доли рынка конкурентами.
Кроме того, напряженность между Китаем и США может усилиться, что потенциально приведет к эскалации торговой войны, начавшейся при президенте Трампе. Это может негативно сказаться на бизнесе JD.com, и инвесторам следует помнить о страновом риске.
Будущее JD.com в китайской электронной коммерции.
Несмотря на существующие проблемы и риски, JD.com все еще может многое предложить инвесторам. Пользовательская база компании с относительно высоким располагаемым доходом интересна сторонним продавцам, и JD.com удается удерживать свою долю на китайском рынке электронной коммерции.
Более того, по нашим оценкам, темпы роста чистой прибыли компании в 2022-2026 годах составят 26%, что намного выше темпов роста выручки. Хотя рынок также учитывает высокую вероятность роста прибыльности и ожидает темпы роста чистой прибыли в 2022-2026 годах на уровне 28% (CAGR). Коэффициент P/E компании JD.com на 2023 год на 8% выше, чем у ее аналогов, что отражает более высокие прогнозируемые темпы роста чистой прибыли в течение следующих четырех лет.
В целом, JD.com является компанией, за которой стоит следить на китайском рынке электронной коммерции, и ее справедливая стоимость соответствует рыночной.