Fix Price, сеть магазинов низких фиксированных цен, опубликовала аудированные финансовые результаты по МСФО за 4 квартал и 12 месяцев 2022 года. Зарегистрированная на Кипре компания сообщила об увеличении чистой прибыли по МСФО на 43,8% до 9,32 млрд рублей в 4 квартале (далее МСФО 16). Однако динамика показателя EBITDA оказалась хуже темпов роста выручки, увеличившись всего на 12,8% до 15,07 млрд рублей.
Содержание статьи
Выручка и чистая прибыль
Квартальная выручка выросла на 13,9% до 75,8 млрд рублей, а чистая прибыль за 2022 год практически не изменилась, составив 21,41 млрд рублей. Выручка Fix Price за прошлый год выросла на 20,5% до 277,6 млрд рублей.
Показатели EBITDA
Несмотря на увеличение показателя EBITDA за 2022 год на 22,7%, до 54,2 млрд рублей, рентабельность показателя составила всего 19,5%. Более того, маржа EBITDA составила 19,9% в 4 квартале, снизившись с 20,1% в 4 квартале 2021 года. Эти цифры говорят о том, что показатели EBITDA компании Fix Price не соответствуют росту ее выручки
Улучшение баланса
Fix Price приостановила выплату дивидендов, что привело к значительному улучшению баланса компании. Компания закончила год с чистой денежной позицией в размере 1,7 млрд рублей. Мы оцениваем результаты как нейтральные, так как резкий рост чистой прибыли в 4 квартале был обусловлен прибылью от курсовой разницы.
Стратегия инвесторов
Несмотря на положительный рост выручки компании, мы по-прежнему отмечаем неоправданно высокие мультипликаторы, по которым торгуется Fix Price. Поэтому мы советуем проявлять осторожность при рассмотрении возможности инвестирования в расписки компании. Среди ритейлеров мы по-прежнему выбираем компании продуктового сегмента, в частности X5 Group и "Магнит". У нас есть текущая идея по акциям "Магнита" с целью 5940 рублей и потенциалом роста 32%. У нас также есть идея по акциям FIVE с целью 1970 рублей и потенциалом роста 34,5%.
Динамика акций
После публикации финансовых результатов 27 февраля расписки Fix Price снизились на 1% до 356,1 рублей. Индекс Московской биржи, напротив, вырос на 1,5%, а индекс потребительских товаров - на 0,7%. Таким образом, в отчетный день бумага выглядела хуже рынка и хуже сектора.
В ходе торговой сессии котировки поднимались до 366 рублей, что стало максимумом с 13 февраля. Объем торгов был максимальным с 26 января и составил 86,6 млн рублей.
Дивиденды
Генеральный директор Fix Price Дмитрий Кирсанов ранее заявлял, что вопрос о возвращении к выплате дивидендов рассматривается, но конкретики не было. 16 сентября совет директоров приостановил дивидендную политику в связи с иностранной юрисдикцией компании. В феврале совет директоров принял решение выплатить финальные дивиденды за 2021 год в размере 6,8 рубля на акцию или чек. Однако выплата была отложена на 12 месяцев. Дивидендная политика предусматривает выплату не менее 50% чистой прибыли дважды в год, при этом соотношение "чистый долг / EBITDA" не должно превышать 1. На конец 3 квартала 2022 года это соотношение составляло 0,2.
Заключение
В заключение следует отметить, что финансовые результаты Fix Price за 4 квартал и 12 месяцев 2022 года демонстрируют неоднозначную картину. Хотя компания добилась впечатляющего роста чистой прибыли, в основном за счет прибыли от курсовой разницы, показатели EBITDA не соответствовали темпам роста выручки. Приостановка дивидендных выплат позволила компании значительно улучшить свой баланс, завершив год с чистой денежной позицией в размере 1,7 млрд рублей.
Инвесторам следует сохранять осторожность в отношении перспектив Fix Price, учитывая неоправданно высокие мультипликаторы, по которым торгуется компания. Среди розничных компаний мы предпочитаем X5 Group и Магнит, особенно в сегменте бакалеи.
В целом, будущее Fix Price остается неопределенным, и инвесторам следует тщательно оценить риски и выгоды, прежде чем принимать какие-либо инвестиционные решения.
*Данная статья предназначена исключительно для информационных целей и не должна рассматриваться как индивидуальная инвестиционная консультация или предложение о покупке упомянутых ценных бумаг. Приобретение иностранных ценных бумаг сопряжено с дополнительными рисками.