В пятницу волатильность на торгах USD/RUB значительно снизилась, вероятно, по причине того, что трейдеры не торопились менять занятые позиции перед заседанием позиции. Объем сделок на внутреннем валютном рынке сокращается третью сессию подряд, составив в пятницу 216,2 млрд рублей. В пятницу Банк России оправдал ожидания рынка снижением ключевой ставки на 50 б. п. дополнительно отметив в своём комментарии, что намерен придерживаться "мягкой" монетарной политики, что поддержало настроения на долговом рынке. В итоге как 207-ой так и 230-ый выпуски ОФЗ вернулись на докризисные уровни и вероятно до конца II квартала продолжат умеренно терять в доходности.
Тем не менее, главной целью снижения ключевой ставки Банком России, остается стимулирование кредитования в России. Тем более это актуально в условиях низких или даже нулевых процентных ставок в мире. Сейчас снижение ставки позволит помочь реальному сектору экономики, при этом не теряя инвестиционной привлекательности России, предлагающей большую доходность при умеренном риске. ОФЗ продолжают оставаться лидерами по Реальной доходности среди долгов развивающихся стран (доходность минус инфляция). Проводить понижение ставки в условиях низких цен на нефть, позволяет относительно стабильный курс рубля, поддерживаемый Минфином в первую очередь за счет накопленных резервов.
Действия ЦБ и Минфина указывают на то, что принято стратегическое решение использовать сложившуюся ситуацию для того, чтобы заложить фундамент для роста экономики в будущем, однако этого недостаточно без денежных вливаний в реальный сектор экономики, как это практикуется с помощью разработанных многомиллиардных пакетов поддержки в экономиках США, Китая и Европы. А, следовательно, маловероятно что удастся добиться хороших результатов в будущем марафоне роста ВВП.
На этой неделе мы ожидаем продолжение умеренного укрепления рубля. Рынки будут внимательно следить за развитием событий в нефтегазовом секторе экономики, выходом макроэкономической статистики и заявлениями представителей власти. Особое внимание будет уделено предстоящим заседаниям Банка Японии во вторник, ФРС США в среду и ЕЦБ в четверг.
В понедельник, 27 апреля , ожидаем укрепления курса рубля на открытии до уровня 74,30 и дальнейшее движение в диапазоне 74,00 - 75,00 рублей за доллар.
автор: Кочергин Константин - директор казначейства Банк "Восточный"